週三披露的財務數據是一個重大危險信號。

到目前為止，美超微電腦（NASDAQ：SMCI）在2024年一直波動很大。與輝達一起，這家高效能伺服器和儲存解決方案提供者被廣泛視為對產生AI投資激增的主要受益者。

確實，最近幾季的銷售額猛增，但相關的營運資金需求導致現金流大幅負成長。

此外，該公司最近一直麵臨利潤率問題，預計這個問題短期內還會持續存在。

為了確保充足的流動性，美超微電腦在2023年12月至2024年3月期間多次進入資本市場。

總體而言，該公司透過股票和可轉換債券發行籌集了超過40億美元的淨收益：

儘管美超微電腦在2024財年結束時擁有16.7億美元的現金和現金等價物，但對進一步指數級增長的預期可能會要求該公司在不久的將來籌集更多資金：

然而，在再次進入資本市場之前，川普幣走勢圖管理階層可能必須證明公司的內部控製是充分且有效的：

2024年8月28日美超微電腦今天宣佈，預計將無法及時提交截至2024年6月30日的財政年度的10-K表年度報告(...)，並預計將於2024年8月30日就年度報告提交12b-25表延遲提交通知。

美超微電腦管理階層表示需要更多時間來完成截至2024年6月30日財務報告內部控製設計和運作有效性的評估。

美超微電腦尚未對其2024年8月6日發布的即將公佈截至2024年6月30日的財政年度和季度業績公告進行更新。這種延遲很可能是由機構興登堡研究公司(Hindenburg Research)週二發布的嚴厲報告造成的，該報告包含大量有關該公司會計問題的指控。

在瞭解到興登堡研究公司的報告後，美超微公司的審計師很可能拒絕簽署公司的年度報告，除非管理層對不當收入確認和規避內部控製的指控作出回應。

老實說，乍一看，興登堡研究報告並沒有給我留下深刻的印象，至少在會計方麵，該報告似乎主要是過去收入確認問題的重述。投資人似乎也不太擔心，pi幣暴跌因為在盤前下跌超過15%之後，週二交易結束時股價下跌不到3%。

然而，週三披露的財務數據是一個重大危險信號。鑑於早在2020年就存在不當收入確認的指控，該公司可能需要幾個月甚至幾季才能弄清楚這些數字。

除此之外，美超微公司花了數年時間才解決2017年發現的sol幣未來收入問題。由於無法及時向美國證券交易委員會提交財務報表，納斯達克於2018年8月將該公司的普通股摘牌。在外部法務會計的協助下，美超微於2019年向美國證券交易委員會提交了重述的財務報表，並於2020年初成功在納斯達克重新上市。

如果公司的審計師和管理階層確實發現了新的收入問題，美超微公司很可能會被要求再次重申多年的財務表現。

同時，大量支出可能會持續下去。即使以管理階層2025財年收入指引的低端，美超微最晚也可能需要到2025年初才能獲得額外資本。

如果沒有經過審計的財務數據，進入企業債務市場似乎不是可行的選擇。即使是股權融資也可能很困難，因為承銷商不太可能讓自己麵臨潛在的法律風險。

在最佳情況下，管理層將在未來兩週內得出結論，認為美超微電腦的內部控製設計合理且有效。如果審計師批準年度報告，該公司將能夠在15天的寬限期內提交10-K報告。

然而，由於上述原因，分析師並不認為情況會如此。

目前，美超微似乎陷入了進退維穀的境地。該公司需要額外資金來支持其指數級成長，但短期內可能無法進入資本市場。鑑於可能曠日持久的會計審查所帶來的風險，投資者應考慮觀望。

作者|Henrik Alex

編譯|華爾街大事件